真正的灾难发生在山寨币市场：
ATOM 从 4 美元跌至 0.001 美元；SUI 从 3.4 美元跌至 0.56 美元；APT 从 5 美元跌至 0.75 美元；SEI 从 0.28 美元跌至 0.07 美元；LINK 从 22 美元跌至 8 美元；ADA 从 0.8 美元跌至 0.3 美元。
10月11日，据数据追踪机构CoinGlass显示，24小时内，价值近200亿美元的加密货币押注被强制平仓，超过160万名交易员被清算，其中绝大多数是多头头寸。
那么，在这场风暴中，谁是最惨的？新兴的永续合约交易所Hyperliquid出人意料地成为清算事件的中心。据CoinGlass数据，尽管其规模远小于竞争对手，但却录得了全市场最高的103.1亿美元清算额。相比之下，Bybit和币安的清算额分别为46.5亿美元和24.1亿美元。
风暴中心Hyperliquid：巨额爆仓与机制争议。在这次市场崩盘中，Hyperliquid上有超过1000个钱包被完全清空，另有超过6300个钱包处于亏损状态，合计损失超过12.3亿美元。
市场参与者将矛头指向了该平台的自动减仓（Auto-Deleveraging，简称ADL）机制。ADL旨在当保险基金不足以覆盖强平亏损时，自动平掉盈利方或高杠杆的对手方头寸以保护交易所。
然而，许多市场人士认为，这一机制在本次事件中反而加剧了抛售。加密投资公司GSR的场外交易全球主管Spencer Hallarn表示：“这种机制会带来复杂问题，尤其是对那些投资组合更复杂的参与者而言”，它可能导致量化做市商的对冲头寸被过早平仓，从而使其整体投资组合失衡。
然而，这场灾难对所有人来说并非都是坏消息。据CoinDesk报道，数据显示Hyperliquid上排名前100的交易者合计赚取了16.9亿美元，而亏损最多的前100名交易者损失了7.43亿美元。
这意味着净利润高达9.51亿美元，集中在少数高度杠杆化的做空者手中。其中，最大的赢家是一个钱包地址为0x5273…065f的交易者，通过做空获利超过7亿美元。而最大的输家，一个名为“TheWhiteWhale”的账户，则损失了62.5万美元。此外，一个名为Hyperliquid Provider（HLP）的社区金库，通过接管并平掉亏损仓位，在这次抛售中获利超过3000万美元。
市场余震未散，比特币会跌破10万吗？目前，市场的焦点已转向交易对手风险以及事件是否会引发更广泛的传染。Orbit Markets的联合创始人Caroline Mauron指出，比特币的下一个主要支撑位在10万美元，跌破该水平“将标志着过去三年牛市周期的结束”。Kronos Research的首席投资官Vincent Liu认为，此次暴跌“由关税担忧引发，但由机构过度杠杆所助长”，这凸显了加密货币与宏观经济的紧密联系。
